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本質(zhì)上而言，ICO項目大部分屬于天使投資階段，同時，鑒于其處于監(jiān)管真空期，加上當(dāng)前全球區(qū)塊鏈商業(yè)應(yīng)用均尚屬于起步階段， ICO投資涉及各種風(fēng)險，投資者應(yīng)高度謹(jǐn)慎。

首先，基于筆者對一些業(yè)內(nèi)資深人士的調(diào)研，當(dāng)前國內(nèi)聲稱真正從事區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)的公司，僅僅15家－20家左右，而已經(jīng)真正進入商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的區(qū)塊鏈項目，則不超過5家，已經(jīng)盈利的項目更是世上罕見。

其次，ICO項目均未經(jīng)由任何監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)，大多數(shù)通過ICO眾籌平臺直接向公眾募資，投資者散戶化特征非常明顯。這種散戶化投資存在許多先天缺陷，一是投資者高度分散，涉及的公眾數(shù)量廣泛，日后出現(xiàn)糾紛，容易引發(fā)群體性事件，極易影響社會穩(wěn)定；二是散戶投資者通常缺乏專業(yè)知識，對區(qū)塊鏈技術(shù)并不熟悉，無法有效研判所投項目的真實性、創(chuàng)新性以及投資價值；三是散戶化投資者多呈非理性狀態(tài)，往往受前期一些明星級ICO項目的代幣暴漲蠱惑；最后是散戶投資者抗風(fēng)險能力極其有限，同時往往不具備良好的投資策略與心理應(yīng)對。

再次，ICO除了充滿種種欺詐風(fēng)險之外，還涉及巨大的政策風(fēng)險。與日本、西歐及美國相比，中國在數(shù)字資產(chǎn)及ICO領(lǐng)域的監(jiān)管政策一直未曾公布。當(dāng)前，中國監(jiān)管機構(gòu)一直未對ICO明確表態(tài)。投資者需要高度關(guān)注國家監(jiān)管政策層面的動態(tài)。

最后，各類數(shù)字代幣的市場風(fēng)險巨大。數(shù)字代幣在各種數(shù)字資產(chǎn)交易機構(gòu)交易，其買賣和漲跌與證券交易非常相似。由于該領(lǐng)域處在監(jiān)管真空期，數(shù)字代幣往往極易受到一些機構(gòu)操控。比如有的機構(gòu)邀請一些知名人士站臺，為某一代幣和對應(yīng)項目背書。通過知名人士的誘異性言論，控制代幣價格的漲跌。為了拉抬代幣市場價格，一些項目發(fā)起機構(gòu)往往為邀請站臺的幣圈或鏈圈著名人士支付高額的費用。而這一切代價終將由不明真相的普通投資者承擔(dān)。

為了使數(shù)字代幣早日上線數(shù)字資產(chǎn)交易機構(gòu)，提高代幣流動性，拉升價格，一些毫無實質(zhì)意義或價值的代幣創(chuàng)建者，往往以支付巨額資金或合作的形式，向一些交易機構(gòu)高管變相行賄。在當(dāng)前的監(jiān)管真空期，交易機構(gòu)亦可能參與一些違規(guī)活動。比如，一些項目發(fā)起人聯(lián)合交易所修訂代幣交易價格、交易數(shù)量或交易總金額等等，吸引不明真相的普通投資者。

個別ICO項目在募集主流數(shù)字資產(chǎn)時，同時另指定（甚至唯一指定）某一非主流數(shù)字資產(chǎn)為募資標(biāo)的（如EOS）。這種行為，往往可能是項目發(fā)起人與該非主流數(shù)字資產(chǎn)存在某種利益關(guān)系，通過此種方式，拉抬對標(biāo)數(shù)字代幣的市場價格。其中的風(fēng)險更大。

首先，對普通投資者而言，應(yīng)提高風(fēng)險意識，具有相當(dāng)?shù)母唢L(fēng)險承受能力。如前所述，ICO項目和天使投資及VC投資近似，失敗比率極高。若投資者沒有高風(fēng)險承受能力與良好的心理狀態(tài)，應(yīng)及時退出，或者應(yīng)設(shè)法避免自己接觸任何ICO項目。

其次，投資者對項目應(yīng)形成合理預(yù)期，在控制風(fēng)險的前提下，制定合理的投資策略，分散投資，控制風(fēng)險。為此，筆者建議投資者采用“回本式滾動投資”。在前期ICO項目投資達到一定漲幅期間，先行出售部分代幣，將本金收回，確保本金安全，將本金投資到下一個看好的項目中。同時，在投資期間，初步形成代幣的合理漲幅預(yù)期，在代幣漲到合適價格時，建議投資者及時變現(xiàn)離場。對那些項目代幣發(fā)行價格過高、估值虛高者一律回避。

再次，投資者要想投一個可靠的項目，必須對項目進行仔細(xì)評估，并形成合理的估值判斷。這些評估內(nèi)容包括：該項目本身是否靠譜，是否解決了實際問題；團隊的技術(shù)實力狀況，是否有技術(shù)團隊，這些團隊成員此前是否有區(qū)塊鏈行業(yè)的經(jīng)歷；項目發(fā)起人的技術(shù)、創(chuàng)意是否具有原創(chuàng)性，是否擊中了社會痛點，與國家政策與法規(guī)是否相符。

區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)具有很高的技術(shù)門檻，投資者要注意如果項目團隊并非鏈圈或幣圈技術(shù)團隊，應(yīng)注意盡早遠離。項目白皮書是最重要的文件，投資者應(yīng)重點看其技術(shù)路徑、團隊等詳細(xì)信息。當(dāng)前，大量所謂的ICO項目并沒有技術(shù)團隊。沒有技術(shù)團隊支持的項目寄希望于大額融資，往往隱含著極大的欺詐風(fēng)險。

最后，投資者應(yīng)對ICO項目進行合理估值。ICO項目和天使投資及VC投資對比，價值判斷標(biāo)準(zhǔn)差不多。估值可從如下幾個方面進行審慎的判斷：其一，從應(yīng)用層來講，基于區(qū)塊鏈的應(yīng)用，是否需要這么多的資金；其二，有沒有相關(guān)的商業(yè)模式的創(chuàng)新，如果沒有，憑什么和其它同行競爭和抗衡；其三，評估該項目將來的參與用戶是否活躍，項目有無配套社區(qū)，能否形成一個生態(tài)圈；其四，白皮書的內(nèi)容中，其技術(shù)部分、商業(yè)部分有沒有明確的戰(zhàn)略定位；其五，應(yīng)注意社群里項目創(chuàng)始人跟大家互動交流，從他們的言行舉止中，大致判斷出他們是否真的在從事技術(shù)創(chuàng)新活動；其六，評估初創(chuàng)企業(yè)是否將融資獲得的主流數(shù)字資產(chǎn)用于項目；其七，評估其初始發(fā)行的數(shù)字代幣將來在項目中是否有使用的必要，以確定其將來在數(shù)字資產(chǎn)市場是否有相應(yīng)競爭力。

大部分ICO項目比較技術(shù)化，具有很高的專業(yè)門檻。這意味著，上述對項目評估的要求，可能超出了部分投資者的能力。為此，筆者建議普通投資者盡可能去閱讀一些專業(yè)機構(gòu)對ICO項目的評級。

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